文｜江北嘴财经
近年来，监管层积极引导上市公司进行回购并注销。西部金融研究院据Wind数据统计，2025年以来截至8月21日，已有1252家A股上市公司实施股份回购，回购金额970.69亿元，其中回购金额超1亿元的公司达206家。整体上，上市公司实施股份回购的行为向市场传递出“高、大、快、多”4大积极信号。
重视程度高
2023年7月，中央政治局会议提出，活跃资本市场，提振投资者信心；12月，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，新增“护盘式回购”条件、取消部分禁止回购窗口期规定等细化规则。2024年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，将回购纳入现金分红计算、引导更多公司回购注销；4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出引导上市公司回购股份后依法注销；10月，人民银行会同金融监管总局、证监会出台《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理。
支持力度大
股票回购增持专项贷款启动以来，截至2025年8月4日，A股已有653家公司获得该专项贷款支持，回购增持贷款额度上限合计达1418.17亿元。其中，用于股份回购的贷款金额上限为894.21亿元，占比63.05%。值得注意的是，牧原股份、京东方A、海尔智家等13家公司取得回购专项贷款额度金额上限均在10亿元以上。
其中，牧原股份的回购进程与专项贷款的结合颇具代表性。截至2025年7月底，牧原股份累计回购5363.12万股，占总股本的0.98%，累计支付金额达21.6亿元，回购价格最高为46.20元/股，最低为36.16元/股。同时，牧原股份使用自有资金或自筹资金实施回购，总金额不低于30亿元且不超过40亿元，其中2025年3月中信银行将其对股份回购的专项贷款总额调整为25亿元，为牧原股份的大额回购计划提供了稳定的资金后盾，有效保障了回购进程的顺利推进。
从市场整体情况分析，股票回购增持专项贷款正逐步成为上市公司实施股份回购的重要资金支撑。数据显示，7月以来披露实施回购的387家公司中，有246家已取得专项贷款，其中49家已完成回购计划。
此外，部分上市公司在获得专项贷款之后，迅速推进回购实施。如凯龙高科在6月20日发布公告称，从中国光大银行无锡分行获得2500万元回购专项贷款，借款期限为1年，资金主要用于回购公司股票；7月8日，披露截至7月7日回购期限届满，累计回购169.31万股，占总股本的1.47%，累计支付金额达2549.64万元，回购方案已实施完毕。山东路桥、岩山科技等上市公司也在取得专项贷款后，较快地完成了股份回购。
实施动作快
本轮股份回购浪潮中，行业龙头上市公司成为绝对主力。7月以来披露回购实施进展的387家公司中，贵州茅台累计回购金额为53.01亿元，位居榜首，美的集团、牧原股份、徐工机械、海康威视、荣盛石化、三一重工等公司回购金额均超10亿元。
从行业分布来看，7月披露回购进展的公司中，家用电器、基础化工、电子、医药生物四大行业的上市公司回购最为积极，成为回购主力军，回购金额均在10亿元以上。
此外，部分上市公司的回购计划执行效率颇高。6月以来发布的回购计划中，已有超20家公司落地实施；甚至7月刚发布回购计划的飞沃科技、能特科技、岩山科技、芯原股份等公司也已迅速启动回购，其中芯原股份、岩山科技等均已实施完毕。以芯原股份为例，公司于7月15日首次披露回购方案，拟斥资2300万元至3000万元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励。仅7天后的7月22日，公司便已完成回购，实际使用资金总额约2483.19万元，累计回购公司股份28.7万股。
回购目的多
从2025年以来上市公司实施股份回购的目的来看，主要是用于员工持股计划、实施股权激励、维护公司价值及股东权益。
如国金证券披露，截至2025年6月底，公司已按披露方案完成回购，回购总金额为5946.68万元（不含交易费用），而此次回购的用途是“维护公司价值及股东权益”。华图山鼎设计公司披露，已按披露方案实施回购，累计回购股份数量为381.56万股，成交总金额为2.6亿元（不含交易费用），回购的公司股份将用于实施股权激励或员工持股计划；美的集团明确，70%及以上的回购股份将用于注销并减少注册资本，旨在提升每股收益，增强股东回报。
从短期看，股份回购有助于推动股价上升，提升市场活跃度，大量公司集中回购还能形成示范效应，带动更多投资者关注和参与市场。从长期看，回购股份用于股权激励等长期安排，有利于公司建立更科学合理的治理结构，提升核心竞争力，为市场的长期稳定发展奠定基础。
